Pfandbriefe sind festverzinsliche Wertpapiere, die von speziellen Pfandbriefbanken herausgegeben werden und durch einen Deckungsstock abgesichert sind. Sie gelten als besonders sichere Anlageform, da sowohl der Schuldner (die emittierende Bank) als auch die besicherten Vermögenswerte (z. B. Hypotheken oder öffentliche Darlehen) haften.
Das deutsche Pfandbriefgesetz regelt seit 2005 die Emission von Hypotheken - und öffentlichen Pfandbriefen. Banken, die sich zum Emittenten ernennen lassen, müssen einen rechtlich getrennten Deckungsstock führen. Dieser besteht aus hypothekarisch besicherten Krediten oder öffentlich rechtlichen Darlehen, die in Umfang und Laufzeit den ausgegebenen Pfandbriefen entsprechen oder diese übersteigen.
Der Deckungsstock sichert Anleger, weil bei Zahlungsunfähigkeit der Bank zuerst auf die in ihm enthaltenen Vermögenswerte zugegriffen wird. Übersteigt die Deckungsmasse die Pfandbriefverpflichtungen, bleibt die Bank weiterhin haftbar. Dadurch gilt der Pfandbrief als „Doppelhaftpapiere“:
- Erstrangige Deckung durch den Deckungsstock
- Nachrangige Deckung durch das gesamte Vermögen der Bank
In Deutschland geben überwiegend Landesbanken, Sparkassenverbundinstitute und einige spezialisierte Pfandbriefbanken Pfandbriefe aus. Der Markt ist transparent und liquide, mit Laufzeiten von typischerweise 2 bis 30 Jahren. Auch institutionelle Anleger aus dem In- und Ausland schätzen das geringe Ausfallrisiko.
Pfandbriefe bieten meist niedrigere Zinsen als unbesicherte Anleihen vergleichbarer Bonität, jedoch immer noch attraktive Renditen im aktuellen Niedrigzinsumfeld. Risiken bestehen vor allem in:
- Zins änderungsrisiko (Marktzins steigt – Kurs fällt)
- Liquiditätsrisiko (geringere Nachfrage bei exotischen Laufzeiten )
- Operateurrisiko (insolvente Emittentin, wenngleich abgesichert)
Für Privatanleger sind Pfandbriefe eine konservative Anlage mit hoher Sicherheit. Kreditnehmer profitieren indirekt, da Pfandbriefbanken günstige Refinanzierungskonditionen erhalten und diese in Form niedrigerer Hypothekenzinsen weitergeben können.